El Banco Central Europeo (BCE) ha decidido mantener los tipos de interés en el 2%, tal como ya hizo en julio. El movimiento se interpreta como una pausa estratégica, con la sensación de que la institución presidida por Christine Lagarde se siente cómoda en este nivel, sin intención inmediata de mover ficha.
NOTA DE PRENSA: https://www.ecb.europa.eu/press/pr/date/2025/html/ecb.mp250911~6afb7a9490.en.html
El BCE congela los tipos en el 2%: pausa estratégica con ecos de los años 70
Mientras que la Reserva Federal de EE. UU. ya ha optado por recortar tipos, en Europa los condicionantes son diferentes. Uno de los más relevantes es el mal estado de la economía francesa, que arrastra a la eurozona. El país atraviesa un momento de debilidad marcado por bajo crecimiento, tensiones presupuestarias y un déficit elevado, lo que limita su capacidad de reacción fiscal. Francia, como segunda economía del euro, pesa enormemente en las decisiones del BCE: una subida de tipos sería un golpe adicional a su ya frágil actividad.
Al mismo tiempo, los aranceles internacionales presionan al comercio europeo, y el Euríbor sigue escalando, encareciendo las hipotecas y limitando el consumo de los hogares.
Ecos de los años 70: una advertencia histórica
El BCE camina sobre terreno conocido. En los años 70, la combinación de políticas monetarias laxas y shocks externos desembocó en una inflación descontrolada:
- Finales de los 60 y principios de los 70: la Reserva Federal redujo los tipos varias veces, presionada también por el gobierno de Nixon para financiar la Guerra de Vietnam y programas expansivos.
- 1971–1973: se abandonó el patrón oro, el dólar se devaluó y la expansión monetaria se intensificó.
- 1973 y 1979: los shocks del petróleo dispararon la inflación, que alcanzó el 12 % en 1974 y hasta el 14 % en 1979–1980 en EE. UU.
El error fue evidente: se relajó demasiado la política monetaria antes de tiempo, lo que abrió la puerta a una inflación duradera y mucho más costosa de corregir después.
Entre estabilidad y riesgo de complacencia
El BCE, consciente de este precedente, opta ahora por mantener la calma. Su objetivo es evitar que una bajada prematura reactive tensiones inflacionarias, especialmente en un contexto en el que Francia no logra consolidar su crecimiento y el resto de la eurozona muestra signos de fragilidad.
La pausa en el 2% refleja prudencia, pero también plantea un dilema: si la debilidad de Francia y de otras economías grandes se agrava, el coste de mantener los tipos altos podría ser un freno demasiado severo para la actividad.
Por ahora, Lagarde y su equipo eligen resistir las comparaciones con la Fed y mantener su propia hoja de ruta. Pero el equilibrio es delicado: ceder demasiado pronto puede reavivar la inflación, esperar demasiado puede asfixiar la economía europea.